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Buffet vs. Burry: Wer hat Recht bei Apple?

Warren Buffett ist legendär für die vielleicht größte langfristige Anlageperformance der Geschichte. Michael Burry ist für sich selbst legendär, weil er vor der Finanzkrise von 2008 den Immobilienmarkt und die Banken leerverkauft hat, was im Film verewigt wurde Der große Kurzfilm.

Diese Woche veröffentlichten große Hedgefonds ihre 13F-Formulare, die ihre Käufe, Verkäufe und bestehenden Bestände in ihren Long-Portfolios zum Ende des ersten Quartals zeigen. Der vielleicht interessanteste Imbiss war dieser Buffett oder zumindest jemand in seinem Konglomerat Berkshire Hathaway (BRK.A -1,16 %) (BRK. B -1,26 %)kaufte noch mehr Aktien von Manzana (AAPL -2,17 %) letztes Quartal, obwohl es bereits die größte Position von Berkshire ist. Gleichzeitig ging Burry’s Scion Asset Management eine signifikante Short-Wette ein gegen Manzana.

Wer hat also recht, und welche Schlüsse können Investoren daraus ziehen?

Mich überrascht Buffetts Kauf eher als Burrys Verkauf

Im ersten Quartal kaufte Berkshire weitere 3,8 Millionen Aktien von Apple. Das hört sich nach viel an, ist aber im Vergleich zu den insgesamt 891 Millionen Aktien von Berkshire ein vernachlässigbarer Betrag.

Während Apple im ersten Quartal 2022 zusammen mit dem Markt zurückging, hielt es sich dennoch relativ gut und wird zu einer vernünftigen, wenn auch nicht gerade günstigen Bewertung des 24-Fachen der Gewinne gehandelt, selbst in der Nähe der heutigen niedrigeren Preise. Das scheint eine etwas zu hohe Bewertung für Buffett zu sein, um mehr Aktien zu kaufen. Immerhin ist der Kurs der Apple-Aktie mehr als fünfmal so hoch wie damals, als Berkshire Mitte 2016 erstmals mit dem Kauf der Aktie begann.

Das lässt mich glauben, dass die Käufe entweder von Todd Combs oder Ted Weschler getätigt worden sein könnten, die kleinere Portfolios bei Berkshire verwalten. Wahrscheinlicher ist, dass es sich um eine Investition eines Pensionsfonds in ein Unternehmen handelt, das Berkshire zu 100 % besitzt. Diese Käufe tauchen auch in den Dokumenten von Berkshire auf.

Inzwischen war Burrys Wette gegen Apple nicht so überraschend, obwohl es vielleicht überraschend war, wie groß sie war. Im ersten Quartal kaufte Burry Put-Optionen mit einem Basiswert von 206.000 Apple-Aktien. Eine Put-Option gibt dem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung, eine bestimmte Anzahl von Aktien zu einem bestimmten Zeitpunkt zu einem bestimmten Preis zu verkaufen.

Die den Optionen zugrunde liegenden Aktien machen 17,9 % des Long-Teils von Burrys Portfolio aus, seiner größten Position. Obwohl wir die Ausübungspreise oder Zeitrahmen für Burrys Put-Optionen nicht kennen, ist der Put-Kauf eine Möglichkeit, seiner rückläufigen Wette Hebelwirkung hinzuzufügen. Sollte Apple bis dahin einen bestimmten Kurs nicht unterschreiten, würden die Put-Optionen wertlos verfallen. Unnötig zu sagen, dass Burrys Wette gegen Apple viel aggressiver ist, wenn man bedenkt, dass der zugrunde liegende Wert der Aktien die größte Position in seinem Portfolio war.

Bildquelle: The Motley Fool.

Warum Apple im Vergleich zu anderen Technologieaktien shorten?

Es ist unklar, ob Burry sich aus Apple-spezifischen Gründen für Apple entschieden hat oder weil es das größte Unternehmen der Welt ist Nasdaq-Composite. Zu Beginn des Jahres 2022 hatte sich Apple auch viel besser gehalten als die teuren Software- und Elektrofahrzeugaktien, die Burry letztes Jahr leerverkauft hatte. Ende letzten Jahres enthüllte Burry eine kurze Wette gegen Tesla, neben anderen teuer aussehenden Technologieaktien. Er war auch short in Staatsanleihen, in einer Wette, dass die Zinssätze steigen würden.

Im vergangenen Juni bezeichnete Burry den Markt und die Finanzanlagen im Allgemeinen als „die größte Spekulationsblase aller Zeiten in allen Dingen“ und sagte gleichzeitig die „Mutter aller Crashs“ voraus. Es scheint, als wäre dies eine vorausschauende Entscheidung gewesen, da hochbewertete Wachstumsaktien dezimiert wurden, da die Zinsen in diesem Jahr stark gestiegen sind.

Dennoch sind es in Marktabschwüngen normalerweise die stärksten „Generäle“ wie Apple, die zuletzt fallen, also könnte Burry die Wette eingehen, dass, da andere hochpreisige spekulative Technologieaktien bereits abgestürzt sind, Large-Cap-Technologieaktien wie Apple die nächsten sein könnten. Es sollte auch bekannt sein, dass 13Fs keine Short-Bets aufdecken, sodass die Apple-Put-Optionswette möglicherweise nicht einmal Burrys einzige Wette gegen den Markt ist. Er könnte bei anderen Aktien komplett short sein.

Aber Burry ist nicht gegen Technik und Buffett scheint heutzutage andere Sektoren lieber zu mögen als Apple

Obwohl Buffett Berkshires Wette auf Apple erhöht hat, ist es ziemlich klar, dass er heutzutage andere Sektoren lieber mag. Berkshire hat kürzlich seine Wetten auf Ölaktien stark erhöht und auch einige Banken gekauft, wobei es offenbar auf höhere Ölpreise und Zinssätze gesetzt hat.

Unterdessen ist es merkwürdig, dass Burry auch bei anderen Technologieaktien long ging, vor allem Alphabet, Meta-Plattformenund Buchungsbestände, im ersten Quartal. Es scheint, als könnte dies eine Wette auf eine Verlagerung weg vom Kauf elektronischer Geräte wie iPhones und Laptops hin zu mehr Reisen und Erlebnissen sein. Booking Holdings ist ein Online-Reisebüro, und Alphabet erwähnte bei seinem jüngsten Gewinnaufruf, dass die Suche nach Reisen stark war. In der Zwischenzeit wurde Meta Platforms sehr billig, nachdem es nach seinem Bericht zum vierten Quartal im Februar zurückgegangen war. Am wichtigsten ist vielleicht, dass jede dieser drei Technologieaktien auf Forward-Kurs-Gewinn-Basis billiger ist als Apple:

AAPL KGV (Forward) Chart

AAPL PE Ratio (Forward) Daten von YCharts

Anleger sollten an ihrem langfristigen Plan für Apple festhalten

Es ist zwar interessant festzustellen, dass zwei große Investoren sehr unterschiedliche Seiten einer beliebten Aktie vertreten, aber es sollte nicht unbedingt beeinflussen, wie langfristige Investoren Apple sehen sollten. Denken Sie daran, dass Buffett ein langfristiger Long-Only-Investor ist, der die Verbindung zu Apple nicht abbrechen würde, wenn er nicht der Meinung wäre, dass seine Wettbewerbsvorteile nachgelassen hätten, auch wenn die Aktie derzeit vielleicht etwas hoch bewertet ist.

Inzwischen ist Burry ein Hedgefonds-Manager, der sehr oft Trades tätigt. Zum Beispiel hat er im letzten Quartal fünf seiner sechs bestehenden Positionen in seinem Long-Portfolio verkauft und 11 neue Positionen gekauft. Das ist viel Trading und nicht wirklich eine langfristige Anlagephilosophie.

Daher ist es möglich, dass beide Recht haben könnten. Burry scheint kurzfristig Recht gehabt zu haben, da die Apple-Aktie seit Anfang April um etwa 14 % gefallen ist. Angesichts der Häufigkeit von Burrys Trades ist es jedoch möglich, dass er diese Puts bereits verkauft hat. Aber vielleicht nicht.

Kurzfristig hat Apple erwartet, dass das nächste Quartal von Engpässen in der Lieferkette betroffen sein wird. Langfristig machen die Marke, das schwierige Ökosystem und die bargeldreiche Bilanz es jedoch zu einer ziemlich soliden Aktie. Daher sollten Aktionäre ihre Apple-Aktien nicht unbedingt aufgrund von Burrys Leerverkäufen verkaufen, es sei denn, Sie brauchen das Geld kurzfristig. Langfristig ist Apple immer noch ein hervorragendes Unternehmen und bleibt Buffetts größte Position.

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